El presidente Jerome Powell alcanzó un consenso casi perfecto mientras la Reserva Federal subía agresivamente las tasas de interés. Ahora que la campaña está llegando a su fin, será mucho más difícil mantener este acuerdo.

Con una inflación que alcanzó el 9% el año pasado, los colegas de Powell han luchado sin descanso para mantener bajo control las presiones sobre los precios, y el miércoles se espera otra subida de 25 puntos básicos, que podría ser la última. Sin embargo, este consenso ya está mostrando signos de división en medio de una inflación que sigue siendo demasiado alta, mientras que el personal de la Fed y muchos economistas privados prevén una recesión en los próximos meses.

Mientras el Covid-19 amenazaba a la economía estadounidense a principios de 2020, Powell recibió más del 98% de los votos del Comité Federal de Mercado Abierto para respaldar sus medidas, primero para estimular el crecimiento durante la recesión y luego para luchar contra la inflación el año pasado. El aumento de la disidencia es más probable ya que la opción de luchar contra la inflación o un desempleo mucho más alto se vuelve más preocupante.

El EURUSD reacciona a las noticias sobre los halcones del año:

Los funcionarios de la Fed han señalado que el FOMC subirá las tasas otro cuarto de punto en la reunión de los días 2 y 3 de mayo hasta un rango del 5% al 5,25%, el nivel más alto desde 2007 y parte de la campaña de endurecimiento más agresiva desde que Paul Volcker consiguió una inflación de dos dígitos hace cuatro décadas.

La economía también está sufriendo la tensión crediticia tras las quiebras de Silicon Valley Bank y Signature Bank. Según los economistas encuestados por Bloomberg, esto equivale a otra subida de las tasas objetivo de la Reserva Federal de medio punto o más, lo que endurecería las categorías de crédito, especialmente para el sector inmobiliario comercial, donde se esperan pérdidas significativas.

Otra gran incertidumbre está relacionada con la proximidad del techo de deuda estadounidense.

Dado que el personal de la Fed y dos tercios de los economistas predicen una recesión, esto coloca a los votantes del FOMC en la incómoda posición de decidir si seguir luchando contra la inflación o intentar suavizar la ralentización de la economía.

Las previsiones de la Fed en marzo muestran que siete de los 18 miembros del FOMC eran partidarios de al menos una subida más de las tasas por encima de lo esperado, hasta el 5-5,25%, y un funcionario esperaba que las tasas subieran hasta el 6%. Para el próximo año, las diferencias son aún mayores, con una diferencia de más de 2 puntos porcentuales entre las previsiones de tasas más altas y las más bajas.

Los halcones de la Fed

Entre los halcones, el presidente de la Fed de San Luis, James Bullard, que no votará este año, abogó por subir las tasas hasta la horquilla del 5,5-5,75%, argumentando que la economía es resistente y que los problemas bancarios no serán demasiado costosos. El presidente de la Fed de Minneapolis, Neil Kashkari, votante, y el director de la Fed, Christopher Waller, apoyaron parte de esa opinión

Palomas de la Fed

Entre las palomas, el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsby, un votante, pidió "prudencia y paciencia" a la hora de evaluar el impacto del estrés bancario en la economía, mientras que Patrick Harker, de la Fed de Filadelfia, otro votante, advirtió de que la Fed también podría actuar mucho y provocar un crash.

Powell insistió en que la Fed no flexibilizará prematuramente y no dejará de luchar contra la inflación hasta que confíe en que el crecimiento de los precios volverá al objetivo del 2% fijado por el banco central, aunque el desempleo esté aumentando algo. Dijo que el camino podría estar lleno de baches, lo que podría reforzar la opinión de los halcones de que se necesitan más subidas.

"Este es un momento difícil de decisión para la Fed", ya que depende de ella si ha hecho demasiado poco o mucho, dijo el ex presidente de la Fed de Boston Eric Rosengren en una mesa redonda de EconoFact de la Universidad de Tufts la semana pasada. "Si la tasa de desempleo aumentara demasiado rápido, sería más difícil".