Пара евро-доллар сегодня снова пытается закрепиться в рамках 3-й фигуры. На одной чаше весов – выжидательная позиция ФРС, стагнация экономики еврозоны, сокращение немецкой экономики и «голубиные» мессиджи ЕЦБ, на другой чаше весов – неуверенный рост экономики США и мягкие «разъяснительные» комментарии главы Федрезерва Джерома Пауэлла. В условиях такой неопределённости цена eur/usd де-факто застыла на месте, хотя в целом по паре преобладают медвежьи настроения.

Европейский Центробанк по итогам январского заседания оказал давление на евро. Регулятор не только снизил процентные ставки на 25 базисных пунктов, но и озвучил достаточно «голубиные» мессиджи, свидетельствующие о том, что ЦБ готов и дальше смягчать параметры денежно-кредитной политики. В сопроводительном заявлении указано, что динамика инфляции в целом соответствует ожиданиям сотрудников ЕЦБ – дезинфляционный процесс идет в соответствии с планом. Согласно ожиданиям членов Управляющего совета, инфляция вернется к целевому среднесрочному уровню в 2% в течение текущего года.

Глава ЕЦБ Кристин Лагард на итоговой пресс-конференции повторила основные тезисы итогового коммюнике и добавила, что инфляция может достигнуть двухпроцентного таргета уже в начале весны. При этом европейская экономика, по её словам, останется слабой в ближайшей перспективе, в том числе из-за сокращения производственного сектора. Отвечая на вопрос о планах дальнейшего снижения ставок, Лагард заявила, что у ЕЦБ нет заранее определенной стратегии: регулятор будет принимать решения о ставках на каждом заседании отдельно. Но при этом глава Центробанка озвучила важную ремарку – о том, что на данный момент преждевременно даже обсуждать сроки прекращения смягчения монетарной политики.

В пользу дальнейшего смягчения ДКП говорят и последние данные по росту экономики Германии и в целом еврозоны. Так, объём ВВП Германии в 4 квартале 2024 года сократился сильнее прогноза – на 0,2% в квартальном исчислении. Большинство экспертов предупреждали о том, что показатель снизится в отрицательную область, но ожидали менее значительный спад (-0,1%).

Разочаровали и общеевропейские показатели: согласно опубликованным вчера данным, еврозона в четвертом квартале прошлого года неожиданно впала в стагнацию. Объем ВВП еврозоны, с учетом сезонных колебаний, остался неизменным по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как эксперты прогнозировали повышение этого индикатора на 0,1%. Фактически, рост еврозоны остановился из-за проблем в Германии, Франции и Италии. Например, французская экономика (вторая по размерам в Евросоюзе) завершила предыдущий квартал с результатом -0,1% (при прогнозе 0,0%), а итальянская экономика показала нулевой результат.

Такой информационный фон способствует дальнейшему развитию южного тренда eur/usd. Правда, вчера продавцов пары «отпугнул» красный окрас отчёта по росту экономики США. Вместо предполагаемого роста на 2,7% г/г, объём ВВП увеличился в 4 квартале 2024 года на 2,3%. Это, конечно, неприятный факт для долларовых быков, но отнюдь не катастрофичный. Темпы роста экономики замедлились, однако признаков рецессии нет, рынок труда по-прежнему силён, а потребительские расходы (на которые приходится две трети экономики США), в четвёртом квартале вырсли на 4,2% – это максимальное значение показателя с первого квартала 2023 года.

Также следует отметить, что вчера была опубликована первая оценка роста ВВП США в 4 квартале. Вторая оценка будет обнародована 27 февраля, окончательная – 27 марта. Напомню, что результат третьего квартала в итоге был пересмотрен с 2,8% (вторая оценка) до 3,1% (окончательные выводы).

Другими словами, сложившаяся фундаментальная картина складывается в пользу медведей eur/usd. Кроме того, итоги январского заседания ФРС также следует интерпретировать в пользу американской валюты, несмотря «разъяснения» Джерома Пауэлла относительно ужесточения риторики сопроводительного заявления. Напомню, что из текста итогового коммюнике была убрана фраза о том, что «инфляция движется к поставленной цели в 2%». Вместо неё регулятор использовал формулировку «инфляция остается несколько повышенной». Пауэлл пытался нивелировать значимость этих изменений, но его аргументы выглядят неубедительно (якобы это исключительно технический момент, а не сигнал от руководства ЦБ). Рынок интерпретировал эту ситуацию по-своему, благодаря чему (в том числе) доллар продолжает пользоваться повышенным спросом. Трейдеры практически уверены в том, что Федрезерв сохранит параметры денежно-кредитной политики на мартовском заседании (вероятность данного сценария оценивается в 82%, согласно данным инструмента CME FedWatch). Также возросли шансы на сохранение статус-кво в мае (вероятность – почти 60%).

Таким образом, Федрезерв, судя по всему, будет держать паузу в ближайшие месяцы (как минимум до июня), тогда как ЕЦБ задекларировал дальнейшие шаги в сторону смягчения ДКП. Экономика еврозоны впала в стагнацию, экономика США – показывает рост (пусть и не такими сильными темпами, как хотелось бы). Всё это говорит о том, что короткие позиции по паре eur/usd по-прежнему находятся в приоритете.

С точки зрения техники, пара сейчас тестирует уровень поддержки 1,0360 (средняя линия индикатора Bollinger Bands, совпадающая с линией Kijun-sen на таймфрейме D1). Рассматривать продажи целесообразно после того, как медведи продавят данный ценовой барьер. В таком случае индикатор Ichimoku сформирует медвежий сигнал «Парад линий», открыв путь к следующим уровням поддержки: 1,0300 (нижняя граница облака Kumo на h4) и 1,0220 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике).