Quanto mais alto o voo, maior a queda. O índice S&P 500 despencou em resposta ao anúncio de Donald Trump sobre tarifas de 25% para automóveis. Não haverá exceções, embora os países incluídos no Acordo de Livre Comércio da América do Norte recebam tratamento preferencial para exportações de autopeças aos EUA. A Europa e o Japão ameaçam retaliação, e o medo voltou aos mercados de ações.

Algumas das ações mais vendidas foram de empresas do grupo dos Sete Magníficos, que agora caminham para o pior trimestre em dois anos. A concorrência da China nos setores de veículos elétricos e inteligência artificial pôs fim à ideia de excepcionalismo americano — e isso é apenas o começo.

Dinâmica Trimestral dos Sete Magníficos.

Embora Donald Trump tenha rotulado antigos aliados como aproveitadores — drenando empregos e riqueza dos EUA —, o crescimento do PIB do país há muito tempo é impulsionado pela globalização. Ao enfraquecê-la com políticas protecionistas, a Casa Branca corre o risco de uma desaceleração no crescimento do PIB já no primeiro trimestre, com o principal indicador do Fed de Atlanta apontando para apenas 0,2% de crescimento. Isso é uma má notícia para o S&P 500.

Os Estados Unidos podem parecer ter vantagem na guerra comercial, dando a Trump margem para lançar ameaças tarifárias. No entanto, o país registra um grande déficit em conta corrente, o que exige fluxos contínuos de capital estrangeiro para os mercados de Treasuries. Será que China, Japão e Europa — agora alvos dessas tarifas de importação — continuarão financiando isso? O plano de retaliação da União Europeia inclui a redução de suas participações na dívida dos EUA — uma resposta dolorosa ao conflito comercial. E se Pequim e Tóquio seguirem o mesmo caminho?

A participação desproporcional das ações americanas nas carteiras globais também é fruto da cooperação internacional. O capital já está saindo dos mercados dos EUA, mas esse movimento está longe de terminar. Resta saber quanto custará, de fato, aos Estados Unidos uma resposta coordenada das economias globais.

Um déficit orçamentário mais estreito nos EUA também pode representar problemas para o S&P 500. Até a metade do ano, o teto da dívida voltará ao centro das atenções, e os planos de Trump para cortar US$ 4,5 trilhões em impostos, US$ 2 trilhões em gastos e arrecadar US$ 2,5 trilhões em tarifas podem se mostrar difíceis de implementar. De qualquer forma, Washington caminha rumo à consolidação fiscal, o que desacelerará ainda mais o crescimento do PIB dos EUA. Em um ambiente de alta inflação, é pouco provável que o Fed intervenha para resgatar a economia.

Do ponto de vista técnico, o S&P 500 recuou antes do esperado no gráfico diário. O nível de 5.815 não foi atingido, mas o mais importante agora é identificar os limites de uma faixa de consolidação de médio prazo — provavelmente entre 5.500 e 5.790. Pode fazer sentido vender o índice em repiques e buscar recompra próximo ao limite inferior da faixa de negociação.