Шунингдек қаранг
Январь 2025 года ознаменовался снижением цены российской нефти марки Urals ниже установленного странами G7 и ЕС потолка в 60 долларов за баррель. В течение прошлого года цена держалась выше этого ограничения, но теперь ситуация изменилась.
Основные причины – общее проседание мировых котировок нефти и рост скидок на российское сырье. Согласно данным Argus, дисконт Urals к Brent увеличился с 12 до 14 долларов за баррель.
Как это скажется на бюджете?
Госбюджет России на 2025 год рассчитывался исходя из средней цены нефти Urals в 69,7 доллара за баррель. Базовые доходы прогнозировались из цены в 60 долларов. Однако с 2024 года налоговая база учитывает не только цену Urals, но и стоимость нефти ESPO, которая традиционно дороже.
В налоговой корзине доля Urals составляет 78%, а ESPO – 22%. Сегодня ESPO торгуется выше 60 долларов за баррель, что смягчит эффект от снижения Urals на первых налоговых выплатах в феврале.
Однако дальнейшее углубление дисконта может привести к значительным потерям. Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) оценивают потенциальное снижение экспортной выручки России в 2025 году в 47 млрд долларов.
Это связано как с уменьшением объемов поставок нефти и нефтепродуктов, так и с их удешевлением.
Санкции и экспорт: критическая точка еще впереди?
Рост дисконта стал ожидаемым последствием введенных США в январе санкций против российского нефтяного сектора. Аналитики указывают, что на текущий момент экспорт остается стабильным, в среднем российские порты отправляют 29 танкеров в неделю – показатель остается на досанкционном уровне.
Однако есть опасения, что в иностранных портах могут возникнуть новые препятствия для российской нефти.
Несмотря на это, крупнейшие покупатели – Китай и Индия – продолжат закупки. Санкции позволяют им диктовать цены и добиваться более выгодных условий, что ведет к росту дисконта.
Фактор логистики: временный кризис или долгосрочная проблема?
Дополнительное давление на цены оказывает усложнение логистики поставок. Около половины танкерного флота, перевозящего российскую нефть, находится под санкциями, что ведет к удорожанию перевозок.
По данным экспертов, фрахтовые ставки выросли на 1013 долларов за баррель – практически совпадая с размером дисконта Urals к Brent.
В перспективе этот разрыв может увеличиться до 15 долларов за баррель, что создаст дополнительную нагрузку на бюджет. Ситуация не является беспрецедентной: в конце 2022 – начале 2023 года дисконт достигал катастрофических 35 долларов, но затем сократился. Аналитики ожидают, что после адаптации рынка к санкциям транспортные издержки снизятся, а вместе с ними уменьшится и дисконт.
Будет ли нефть дешеветь дальше?
Одним из ключевых рисков остается возможное падение мировых цен на нефть. Пока Brent держится на уровне 75 долларов за баррель, угроза российскому бюджету минимальна. Однако если котировки опустятся ниже 70 долларов, возможны значительные потери.
Некоторые аналитики считают, что текущее расширение дисконта – временное явление. История показывает, что российские нефтедобытчики находят обходные пути санкций. Если в 2025 году геополитическая ситуация изменится в сторону мирных договоренностей, давление на российскую нефтяную отрасль ослабнет, что приведет к снижению дисконта до уровней 8–9 долларов за баррель.
Кроме того, спрос на нефть в 2025 году, по прогнозам, вырастет на 1,0–1,5 млн баррелей в сутки, что также позитивно скажется на экспорте. В долгосрочной перспективе российская нефть остается востребованной, а нефтяная отрасль – устойчивой к внешним шокам.
|
||
|
С уважением, Команда аналитиков ИнстаФорекс ГК ИнстаФинтех © 2007-2025 |
