Пара евро-доллар в период европейской торговой сессии попыталась развить коррекционный рост на фоне противоречивых данных по росту ВВП Германии и в целом еврозоны. Но на старте американской сессии цена снова развернулась на юг. Трейдеры явно нервничают в преддверии июльского заседания Федрезерва, итоги которого будут оглашены завтра, 31 июля. Нельзя сказать, что участники рынка полностью проигнорировали европейские релизы, однако сейчас трейдеры сосредоточены прежде всего на ожидании вердикта ФРС.

Можно не сомневаться в том, что сегодняшние отчёты ещё напомнят о себе в будущем, когда возобновится дискуссия о перспективах снижения ставок ЕЦБ в сентябре и на последующих заседаниях. Но в текущем моменте эти релизы бесполезны для eur/usd. В том числе и в силу своей противоречивости.

Так, согласно опубликованным данным, ВВП Германии во втором квартале неожиданно снизился на 0,1% в квартальном исчислении, тогда как большинство экспертов ожидало увидеть рост показателя на 0,1%. В первом квартале немецкая экономика увеличилась на 0,2%, в четвёртом квартале 2023 года – сократилась на 0,5%. В годовом выражении объём ВВП увеличился на 0,3% (в соответствии с прогнозом), после снижения на 0,8% в предыдущем квартале.

Другими словами, крупнейшая в Европе экономика показала слабый результат. Однако на другой чаше весов оказался отчёт по росту ВВП еврозоны. Здесь основные компоненты вышли либо на прогнозном уровне, либо в «зелёной зоне». В квартальном исчислении европейская экономика выросла во втором квартале на 0,3% – как и в первом квартале. Прогноз был на уровне 0,2%. В годовом выражении объём ВВП увеличился на 0,6% (рост фиксируется третий квартал подряд).

Также сегодня были опубликованы данные по росту инфляции в Германии. Отчёт оказался на стороне евро, тем более что он был обнародован накануне публикации данных по росту инфляции в целом по еврозоне. Так, немецкий общий индекс потребительских вырос в июле на 0,3% в месячном выражении (в соответствии с прогнозом) и на 2,3% – в годовом (при прогнозе 2,2%). Гармонизированный индекс, являющийся предпочтительным индикатором инфляции Европейского Центробанка, вырос на 2,6% в годовом исчислении, тогда как большинство экспертов прогнозировали более скромный рост – на 2,4% (в июне был зафиксирован рост на 2,5%).

Что мы имеем в сухом остатке? Факт №1: экономика еврозоны растет, несмотря на спад немецкой экономики. Факт №2: инфляция в Германии немного ускорилась, предвещая «зелёный окрас» отчёта по росту инфляции во всей еврозоне (релиз ожидается завтра, 31 июля).

На мой взгляд, такой фактаж снижает вероятность смягчения монетарной политики ЕЦБ в сентябре, особенно если темпы роста инфляции в еврозоне действительно ускорятся. Интрига относительно итогов сентябрьского заседания ещё больше усилилась – сентябрьское снижение уже не выглядит предрешенным событием.

Здесь необходимо напомнить, что итоги июльского заседания Европейского Центробанка оказались не в пользу единой валюты, и именно по этой причине: регулятор дал понять, что ещё колеблется по поводу сентябрьского снижения ставок. Одна только фраза Лагард («в сентябре может быть принято какое угодно решение») – уже говорит о многом. Отвечая на уточняющий вопрос, глава ЕЦБ отметила, что вопрос о снижении ставки в сентябре остается открытым, однако решение будет зависеть от поступающих статданных. Комментируя июньский отчёт по росту CPI в еврозоне (который отразил незначительное замедление общего индекса потребительских цен и стагнацию базового), она заявила, что повышательное давление на цены по-прежнему оказывает сектор услуг, где инфляция составляет 4,1%.

Если июльский отчёт по росту инфляции в еврозоне снова разочарует ЕЦБ, перспективы смягчения ДКП в сентябре окажутся под очень большим вопросом. Если верить предварительным прогнозам, CPI в июле замедлится: нисходящую динамику должен продемонстрировать как общий индекс потребительских цен (до 2,4% с предыдущего значения 2,5%), так и базовый (2,8% с предыдущего значения 2,9%). Но если же инфляционные индикаторы ускорятся (вопреки прогнозам), пазл сложится. На рынке снова заговорят о том, что ЕЦБ не станет снижать ставки в начале осени. Евро в таком случае может получить существенную поддержку.

Впрочем, не ожидайте от пары eur/usd немедленной реакции на завтрашний отчёт данных по росту инфляции в еврозоне – вне зависимости от его окраса. До оглашения вердикта ФРС долларовые пары будут сосредоточены лишь на поведении американской валюты, и пара eur/usd здесь не станет исключением.

Но как только страсти по поводу итогов июльского заседания Федрезерва улягутся, трейдеры вспомнят европейские релизы. Если ФРС окажется не на стороне гринбека, рост инфляции в Германии и (возможно) в еврозоне может сыграть важную, решающую роль в определении северного тренда пары. Однако сейчас об этом говорить ещё рано. Все внимание на Федрезерв, который вскоре определит судьбу доллара в среднесрочной перспективе.