На прошлой неделе иена резко упала по отношению к доллару и евро, поскольку на рынке значительно ослабли ожидания относительно скорых монетарных перемен в Японии. Если на своем июльском заседании BOJ действительно не сделает шаг в ястребиную сторону, японскую валюту ждет дальнейшее ослабление по всем направлениям. Но самое экстремальное снижение JPY рискует продемонстрировать на этой неделе против USD и EUR.

Иена – главная жертва монетарной дивергенции

В минувшую пятницу японская валюта спикировала в паре с долларом на 1,24% и достигла самого низкого за 2 недели уровня 141,80. Относительно евро иена рухнула на 1,20% и закрылась на 15-летнем минимуме 157,75.

Курс JPY перешел в режим свободного падения после того, как агентство Reuters опубликовало свой недавний опрос экономистов. Большинство респондентов высказались в пользу того, что Банк Японии не изменит политику контроля кривой доходности на заседании в июле.

Более того, несколько источников, близких к руководству BOJ, сообщили, что мнения японских чиновников относительно коррекции YCC разделились.

Далеко не все политики видят сейчас острую необходимость этой меры и предпочитают дождаться дополнительных данных, чтобы убедиться в устойчивости инфляции.

Как показал пятничный отчет Министерства внутренних дел и коммуникаций Японии, в июне потребительские цены выросли умеренными темпами (с 3,2% до 3,3%). Это укрепило мнение о том, что в скором времени инфляция может достичь пика и выйти на плато.

При таком развитии событий у Банка Японии не будет веских аргументов в пользу нормализации своей ультрамягкой политики, которая подразумевает сверхнизкие процентные ставки и ограниченную в пределах 0% доходность 10-летних гособлигаций.

Учитывая слабую динамику потребительских цен в Японии в прошлом месяце, сейчас многие аналитики считают, что регулятор сохранит контроль над кривой доходности на своей июльской встрече и не поднимет процентные ставки.

Такое решение может привести к еще большей девальвации японской иены по отношению к доллару и евро, особенно если Федрезерв и Европейский Центробанк на этой неделе повысят ставки и просигнализируют о продолжении ужесточения.

Давайте посмотрим, что же прогнозируют аналитики в отношении июльских заседаний ФРС, ЕЦБ и BOJ.

Федеральная резервная система

Решение по процентным ставкам в США будет озвучено 26 июля, после чего глава ФРС Джером Пауэлл проведет традиционную пресс-конференцию.

В настоящее время большинство участников рынка уверены в том, что регулятор инициирует 11-е за последние 16 месяцев повышение ставок, в результате чего показатель вырастет на 0,25% и поднимется до 22-летнего максимума 5,25%–5,5%.

По мнению экспертов, данное решение слабо повлияет на динамику американской валюты, поскольку все внимание трейдеров будет сфокусировано на риторике Дж. Пауэлла.

– Мы думаем, что руководство ФРС сохранит тенденцию к ужесточению и просигнализирует о возможности дополнительного шага позже в этом году, чтобы избежать повторения резкого роста цен, – заявила аналитик Bloomberg Economics Анна Вонг.

Аналогичную точку зрения высказал и экономист ING Джеймс Найтли. Эксперт подчеркнул, что инфляция в США замедляется, но недостаточно быстро для ФРС. В таких условиях американские чиновники вряд ли решатся завершить агрессивную кампанию.

Если в ближайшие дни мы получим подтверждение ястребиных амбиций Федрезерва, пара USD/JPY снова покажет параболический рост.

Европейский центральный банк

ЕЦБ огласит свой вердикт по процентным ставкам 27 июля. Поскольку повышение ставки на четверть пункта на этой неделе практически гарантировано, все внимание инвесторов будет сосредоточено на комментариях главы ведомства Кристин Лагард относительно дальнейших планов регулятора.

– Мы думаем, что на сей раз риторика руководства ЕЦБ окажется более сдержанной. Скорее всего, Лагард сообщит о том, что сентябрьский шаг регулятора будет зависеть от поступающих данных, но при этом подчеркнет, что ЕЦБ не планирует снижать процентные ставки в ближайшее время, – поделился мнением аналитик Bloomberg Economics Дэвид Пауэлл.

Большинство его коллег также ожидают, что К. Лагард не станет форсировать события на данном этапе и займет выжидательную позицию, чтобы иметь возможность оценить динамику инфляции.

Однако если окажется, что аналитики ошибались и речь председателя ЕЦБ будет снова ястребиной, это приведет к резкому укреплению евро по всем направлениям, включая пару с иеной.

Центральный банк Японии

Заседание BOJ завершит парад Центробанков на этой неделе. Регулятор должен объявить о своем решении в пятницу, 28 июля.

Согласно недавнему опросу Bloomberg, в настоящее время более 80% экономистов считают, что в июле Банк Японии снова оставит все свои политические рычаги, включая механизм контроля кривой доходности, нетронутыми.

– Мы не думаем, что Кадзуо Уэда преподнесет сюрприз в стиле своего предшественника Харухико Куроды и скорректирует параметры YCC в этом месяце. До тех пор, пока Банк Японии не сможет убедиться в устойчивости инфляции, он будет избегать любых поспешных изменений, которые могут быть расценены как ястребиные. Поэтому мы ожидаем, что он сохранит свою текущую монетарную позицию на предстоящем заседании и в течение первой половины 2024 года, – отметил аналитик Bloomberg Economics Таро Кимура.

По прогнозам экспертов, если на этой неделе BOJ в очередной раз подтвердит свою голубиную приверженность, это еще больше усугубит положение иены. В конце недели курс JPY может упасть в паре с долларом до 145, а в тандеме с евро – до 159.

Стратег Societe Generale Кеннет Бру предупреждает, что резкое падение курса иены в пятницу, скорее всего, побудит министерство финансов Японии выступить с дальнейшими публичными комментариями, чтобы попытаться поддержать валюту.

Рост опасений по поводу возможной интервенции со стороны Токио может стать для иены спасительной соломинкой на следующей неделе, а пока трейдерам стоит приготовиться к крутому пике JPY. В ближайшие дни "японец" может сорваться в бездонную пропасть.