Здравствуйте, уважаемые коллеги!

В канун нового года всегда принято подводить итоги и намечать перспективы на будущий год, также очень интересно посмотреть, какие прогнозы сбылись, а какие так и остались всего лишь нереализованными желаниями. Не буду изменять этой традиции и посмотрю на то, что я прогнозировал в канун 2022 года, что было реализовано, а что осталось лишь мечтой.

Валютный рынок - Курс доллара и евро. В конце 2021 года я предполагал, что доллар должен вырасти, а евро упасть. В краткосрочном горизонте предполагалось, что доллар вырастет ещё на 4%, евро же, в свою очередь, упадёт на такую же величину. В то время индекс доллара #DXY находился возле уровня 96. Также делалось предположение, что в силу повышения процентных ставок ФРС США курс EURUSD может продолжить дальнейшее снижение к уровню 1.09-1.10.

Так оно, собственно говоря, и произошло уже через пару месяцев. Краткосрочный прогноз был реализован уже в марте, после чего начался в буквальном смысле взлёт доллара, где американская валюта повысилась на 15% к пулу иностранных валют. Соответственно, евро снизился вплоть до значения 0.9535 (рис.1). При этом следует сказать, что в уходящем году евро на редкость легко прогнозировался, что позволяло неплохо на нем зарабатывать.

Рис.1: Техническая картина курса EURUSD. Дневной тайм.

Как видим, несмотря на всю сложность, прогноз был полностью реализован, поэтому я наберусь смелости предположить, что в первой половине будущего года курс EURUSD вернётся к уровню 1.10. Дальнейшее движение пока сложно прогнозировать, но есть немалая вероятность того, что в 2023 году мы с вами увидим курс европейской валюты и на значении 1.20.

Основанием для такого движения является сценарий, предполагающий, что в 2023 году ставки в еврозоне будут повышаться быстрее, чем ставки в долларе США, т.к., вполне возможно, ФРС закончит цикл повышения уже летом следующего года. В свою очередь, инфляция в еврозоне ещё даже не начала замедляться и, вероятно, может достичь уровня 20% уже в первом полугодии 2023 года. Именно такой прогноз дал на днях член правления ЕЦБ, председатель Центробанка Литвы.

Напомню читателям, что сейчас целью денежно-кредитной политики (ДКП) является инфляция установленная маастрихскими критериями на уровне 2% в среднесрочной перспективе год или полтора. При этом глава Европейского центрального банка Кристин Лагард явно лукавит, говоря, что это действия России на Украине привели к масштабному всплеску инфляции. Дело в том, что Центробанк затянул с повышением ставок и начал процесс ужесточения ДКП только в феврале 2022 года, в то время когда инфляция уже составляла 7%. Ставку надо было начинать повышать в декабре 2021 года, а не в мае 2022.

Справедливости ради надо отметить, что не все мои прогнозы сбылись с вероятностью 100%. Например, в конце прошлого года предполагалось, что, в связи с повышением ставок, в ряде стран еврозоны может наступить дефолт, однако этого пока не произошло, но в целом такая опасность является вполне реальной и в наступающем году. Особенно учитывая проблемы с доходностью государственных казначейских облигаций некоторых стран Европы.

Так, например, 10-летние казначейские облигации Италии сейчас приносят своим владельцам не только 4.6% годовых, но и головную боль, предполагающую ненулевую вероятность дефолта этой страны. Напомню читателям, что долговой кризис еврозоны, случившийся 10 лет назад, начался тогда, когда доходность казначейских облигаций группы стран PIIGS превысила 5%. Только тогда объем их задолженности был гораздо ниже, чем он есть сейчас.

Та же Италия сейчас имеет государственный долг 150% к ВВП, а в 2012 году долг составлял 126%. В абсолютных цифрах это выглядит так - тогда Италия была должна 2 трлн евро, а сейчас 2.77 трлн. При этом дефицит государственного бюджета этой страны в 2022 году, по прогнозу, составит 5.2% против 2.5%, установленных правилами ЕС.

В четвёртой экономике еврозоны - Испании - дела идут чуть лучше, однако и там долг тоже составляет 120% к ВВП, что в номинальном выражении равно 1.5 трлн евро при доходности 10-летних облигаций в 3.6%. Кстати, в 2012 году, когда тогдашний председатель ЕЦБ Марио Драги заявил своё знаменитое «Мы готовы сделать все для спасения евро и поверьте, этого будет достаточно», долг Испании к ВВП составлял «всего» 90%. Так что перед Кристин Лагард и возглавляемым ей Центробанком стоит очень сложная дилемма - как обуздать инфляцию и при этом не обанкротить входящие в еврозону системообразующие банки, и правительства.

Золото - прогноз рынка золота, сделанный в 2022 году, оправдался лишь отчасти. По сути, сейчас золото находится на тех же отметках, что и тогда - около уровня 1800 долларов за тройскую унцию. При этом в конце прошлого года предполагалось, что золото начнёт новый повышающийся тренд, и, казалось бы, этим надеждам было суждено реализоваться, но не тут-то было. Золото, в буквальном смысле взлетевшее в первом квартале, практически достигнув исторического максимума на значении $2070, не сумело развить свой успех и в октябре опустилось до уровня $1615, но к концу года вновь вернулось к значению $1800. В целом можно предположить, что в текущем году золото вновь предпримет попытку штурма уровня $2070, и вполне возможно, в этот раз этот уровень не устоит, а золото достигнет уровня $2500 (рис.2).

Рис.2: Техническая картина золота. Дневной тайм.

Во многом поведение золота будет зависеть от склонности американских инвесторов к его покупкам. В этом году золото сначала было в топе, но затем с повышением ставок инвесторы из США охладели к инвестированию в драгоценный метал, в результате чего золото начало снижаться и в минимальных значениях достигало уровня $1635. Однако если предположить, что цикл повышения ставок ФРС близок к своему завершению, то интерес к драгоценным металлам на фоне достаточно высокой инфляции может снова возобновиться. Поэтому золото в текущем году может снова удивить всех, что же касается американских инвесторов, то в будущем году их, судя по всему, ждут сплошные разочарования.

Во многом ситуация на финансовых рынках будет зависеть от действий Центробанков, их желания и возможности ужесточать денежно-кредитную политику. Не исключено, что, столкнувшись с неразрешимыми противоречиями, они будут вынуждены снова начать печатать деньги, пренебрегая при этом показателями инфляции. Система работает на пределе возможностей, система может поломаться, и не дай нам бог в этот момент находиться в позиции против движения. Поэтому будьте внимательны и осторожны, соблюдайте правила управления капиталом. С наступающим 2023 годом!