Pekan lalu, yen Jepang mengalami penurunan tajam terhadap dolar AS dan euro karena ekspektasi pasar tentang penyesuaian kebijakan moneter di Jepang melemah secara signifikan. Kecuali jika BOJ benar-benar mengambil tindakan hawkish pada pertemuan Juli, mata uang Jepang akan melemah lebih lanjut di seluruh pasar. Namun, JPY berisiko menunjukkan penurunan yang paling ekstrem minggu ini terhadap USD dan EUR.

Yen - korban utama atas kesenjangan kebijakan moneter

Pada Jumat lalu, mata uang Jepang mengalami penurunan sebesar 1,24% terhadap dolar AS dan mencapai 141,80, level terendah dalam 2 minggu. Terhadap euro, yen anjlok sebesar 1,20% dan ditutup pada level terendah dalam 15 tahun yaitu 157,75.

Pada hari Jumat lalu, yen Jepang mengalami penurunan tajam terhadap dolar AS dan euro setelah Reuters merilis hasil survei terbaru para ekonom. Mayoritas responden berpendapat bahwa BOJ tidak akan mengubah kebijakan kontrol kurva imbal hasil pada pertemuan bulan Juli.

Selain itu, beberapa sumber yang dekat dengan kepemimpinan BOJ menyatakan bahwa pejabat Jepang memiliki pandangan yang berbeda tentang penyesuaian YCC (yield curve control).

Tidak semua pembuat kebijakan melihat kebutuhan mendesak untuk langkah ini saat ini, dan lebih memilih untuk menunggu lebih banyak data untuk melihat apakah inflasi tetap kuat.

Laporan dari Kementerian Dalam Negeri dan Komunikasi Jepang pada hari Jumat menunjukkan bahwa harga konsumen naik secara moderat pada bulan Juni menjadi 3,3% dari 3,2%. Hal ini memperkuat pandangan di pasar bahwa inflasi mungkin segera mencapai puncak dan datar.

Dalam skenario seperti itu, BOJ tidak akan memiliki argumen kuat untuk mengubah kebijakannya yang sangat dovish, yang melibatkan suku bunga dan imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 10 tahun yang sangat rendah dan terbatas di 0%.

Mengingat data IHK yang kurang bagus di Jepang bulan lalu, banyak analis kini percaya bahwa regulator akan tetap mempertahankan kontrol kurva imbal hasil pada pertemuan bulan Juli dan tidak akan menaikkan suku bunga.

Keputusan tersebut dapat menyebabkan yen Jepang semakin melemah terhadap dolar AS dan euro, terutama jika Federal Reserve dan ECB menaikkan suku bunga minggu ini dan memberi sinyal tentang tindakan lebih ketat di masa mendatang.

Mari lihat prediksi para analis untuk pertemuan Federal Reserve, ECB, dan BOJ di bulan Juli.

Federal Reserve

Federal Reserve akan mengumumkan keputusan kebijakan moneternya pada tanggal 26 Juli, setelah itu Ketua Federal Reserve Jerome Powell akan mengadakan konferensi pers tradisional.

Saat ini, sebagian besar peserta pasar yakin bahwa regulator akan memulai kenaikan suku bunga yang ke-11 dalam 16 bulan terakhir, yang akan meningkatkan suku bunga dana Fed sebesar 0,25% menjadi 5,25%-5,5%.

Menurut para analis, keputusan ini akan memiliki sedikit dampak pada kinerja mata uang AS, karena perhatian para trader akan sepenuhnya terfokus pada retorika Powell.

Menurut Anna Wong, analis Bloomberg Economics, pembuat kebijakan Federal Reserve kemungkinan akan tetap pada jalur yang ketat dan dapat memberikan sinyal tentang tindakan lebih lanjut nanti tahun ini untuk mencegah kembali lonjakan inflasi yang tiba-tiba.

Pendapatnya dibagikan oleh ekonom internasional ING James Knightley, yang telah menyatakan bahwa inflasi tidak cukup cepat melemah bagi Federal Reserve. Menurut Knightley, dalam kondisi seperti itu, para pejabat AS kemungkinan tidak akan mempertimbangkan untuk mengakhiri siklus kenaikan agresif mereka.

Jika ambisi hawkish Federal Reserve dikonfirmasi dalam beberapa hari mendatang, USD/JPY akan kembali menampilkan pertumbuhan parabola.

ECB

ECB (European Central Bank) akan mengumumkan keputusan suku bunga pada tanggal 27 Juli. Karena kenaikan suku bunga seperempat poin pekan ini hampir dapat dipastikan, perhatian investor akan difokuskan pada pernyataan dari Presiden ECB Christine Lagarde mengenai rencana masa depan regulator.

Menurut David Powell, para analis Bloomberg Economics, retorika para pembuat kebijakan ECB kemungkinan akan lebih moderat. "Lagarde kemungkinan akan mengumumkan kenaikan suku bunga sebesar 25 bps lagi, menyatakan bahwa keputusan pada bulan September akan bergantung pada data, dan menekankan bahwa suku bunga tidak akan dipangkas dalam waktu dekat," jelas analis tersebut.

Sebagian besar koleganya juga mengharapkan Lagarde untuk tidak terlalu keras pada tahap ini dan mengambil sikap wait-and-see untuk dapat menilai tren inflasi.

Namun, jika analis salah dan pidato Presiden ECB ternyata hawkish lagi, akan memicu kenaikan dramatis euro di seluruh pasar, termasuk terhadap yen.

BOJ

Pertemuan BOJ akan menjadi keputusan kebijakan moneter terakhir pada kalender ekonomi minggu ini. Regulator dijadwalkan mengumumkan keputusan mereka pada hari Jumat, 28 Juli.

Berdasarkan jajak pendapat Bloomberg terbaru, lebih dari 80% ekonom sekarang percaya bahwa BOJ akan mempertahankan kebijakan moneter mereka, termasuk mekanisme kontrol kurva imbal hasil, sepenuhnya tidak berubah pada bulan Juli.

"Kami tidak melihat Ueda melakukan kejutan ala Kuroda dan mengubah pengaturan kurva imbal hasil pada pertemuan BOJ tanggal 28-29 Juli, seperti yang digambarkan beberapa spekulasi," jelas Taro Kimura, ekonom senior Bloomberg Economics. "Hingga BOJ dapat mengkonfirmasi bahwa permintaan cukup kuat untuk menguatkan inflasi yang berkelanjutan, Ueda ingin menghindari perubahan terburu-buru yang dapat dianggap sebagai hawkish. Kami mengharapkan BOJ untuk bertahan pada pertemuan minggu depan dan selama paruh pertama tahun 2024."

Para pakar memprediksi bahwa jika BOJ kembali mempertahankan sikap dovish minggu ini, akan lebih memperburuk posisi yen. Pada akhir pekan, JPY dapat turun ke 145 terhadap dolar AS dan 159 terhadap euro.

Kenneth Broux, ahli strategi Societe Generale, telah memperingatkan bahwa jika yen menurun tajam pada hari Jumat, kemungkinan besar akan mendorong Kementerian Keuangan Jepang untuk membuat pernyataan publik lebih lanjut untuk menopang mata uang tersebut.

Ketakutan meningkatnya intervensi oleh Tokyo bisa menjadi penyelamat untuk yen minggu depan, tetapi dalam beberapa saat, para trader harus bersiap untuk kemungkinan penurunan yang tajam untuk JPY. Dalam beberapa hari mendatang, yen mungkin tenggelam dalam jurang yang tidak berdasar.