Le dollar continue de regagner les positions perdues face au yen la semaine dernière. Hier, la paire USD/JPY a augmenté de 0,5% et a clôturé à 139,6. Qu'est-ce qui a donné un nouvel élan à cette cotation et y a-t-il un potentiel de poursuite de la reprise ?

Les passions autour du YCC

Rappelons que la semaine dernière, le dollar a connu une baisse extrême par rapport à son homologue japonais. Le pic abrupt de la paire USD/JPY a été provoqué par deux facteurs :

1) Le raffermissement des attentes des traders quant à l'évolution future de la politique de la Réserve fédérale ;

2) Le renforcement des spéculations de marché sur d'éventuels changements dans la direction politique de la BoJ.

Depuis lors, la force du premier facteur n'a pas disparu. Les investisseurs restent convaincus que la prochaine augmentation des taux la semaine prochaine marquera la fin du cycle actuel de resserrement de la politique américaine.

La majorité des acteurs du marché estime actuellement que la tendance déflationniste forte observée aux États-Unis dispense la Réserve fédérale américaine (Fed) de continuer à augmenter ses taux d'intérêt. Cette opinion est destructrice pour le dollar.

La semaine dernière, lorsque les données sur l'inflation américaine se sont révélées plus faibles que prévu, le dollar a perdu plus de 2 % par rapport à ses principaux concurrents.

La paire USD/JPY a montré la plus forte dynamique baissière. Cela s'explique par le fait que le yen bénéficie d'un soutien supplémentaire grâce aux espoirs croissants des traders à propos d'une démarche plus agressive de la Banque du Japon en juillet.

Il s'agit d'une correction de la politique de contrôle de la courbe des rendements. BOJ a pris une telle mesure pour la dernière fois en décembre de l'année dernière afin d'améliorer le fonctionnement du marché obligataire local.

La récente volatilité des rendements des obligations japonaises à 10 ans à la hausse, ainsi que les attentes d'inflation croissantes au Japon, ont semblé être des arguments convaincants pour les investisseurs en faveur d'un nouvel ajustement du YCC.

Il y a encore quelques jours, les traders pariaient activement sur le fait que la Banque du Japon ajusterait le mécanisme de contrôle de la courbe des rendements lors de sa réunion de la semaine prochaine, ce qui a contribué à la hausse du yen.

Cependant, mardi dernier, le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, a clairement indiqué que la Banque avait l'intention de maintenir tous les paramètres de sa politique monétaire lors de la réunion de juillet, car il n'était pas sûr de la stabilité de l'inflation.

Dans ce contexte, de nombreux économistes ont révisé leurs attentes concernant une correction du YCC. Selon un récent sondage Bloomberg, actuellement plus de 80% des experts estiment que la Banque du Japon ne prendra pas de mesures restrictives en juillet.

Pour comparer : le mois dernier, près d'un tiers des analystes interrogés ont déclaré que la banque centrale modifierait le YCC lors de la réunion de juillet.

À l'heure actuelle, la plupart des économistes s'attendent à ce que le régulateur japonais apporte des ajustements au système de contrôle de la courbe des rendements en octobre. 94% des répondants ont déclaré que la BOJ continuera probablement à adopter une politique monétaire ultra-accommodante même après que le mécanisme ait été modifié ou entièrement annulé.

Les investisseurs espèrent que le rapport sur l'inflation des consommateurs au Japon pour juin qui sera publié demain éclairera les projets de la banque centrale concernant le YCC. Si nous constatons une forte dynamique de croissance des prix, cela ravivera les sentiments plus hawkish sur le marché, ce qui aidera le yen.

Compte tenu de la baisse rapide des prix de l'énergie, les économistes prévoient une légère augmentation de l'inflation annuelle globale (de 3,2% à 3,3%). Cependant, certains estiment que sa composante de base, qui ne tient pas compte du coût de l'énergie, pourrait connaître une augmentation plus significative (de 3,2% à 3,5%).

L'analyste Kazuhiko Sano estime que la stabilité de l'IPC de base obligera la Banque du Japon à revoir à la hausse ses prévisions d'inflation pour l'année financière en cours la semaine prochaine. Cependant, la banque centrale ne prendra pas le risque de jouer ses deux atouts en même temps.

- Les fonctionnaires japonais comprennent parfaitement que la correction du YCC jetterait de l'huile sur le feu en renforçant les attentes de normalisation de la politique, donc il est peu probable qu'ils initient à ce stade même les plus petites modifications de leur politique actuelle, - a partagé son point de vue K. Sano.

Si la BOJ ne répond pas aux attentes du marché la semaine prochaine, cela entraînera une forte vente du yen, ce qui aidera la paire USD/JPY à se rétablir encore plus à partir de ses récents creux.

Analyse technique de la paire dollar-yen

Les indicateurs techniques indiquent un affaiblissement de l'impulsion baissière et un clair déplacement en faveur des acheteurs. Bien que l'indice de force relative RSI soit inférieur à sa ligne moyenne, il montre une inclinaison positive.

Pendant ce temps, l'oscillateur MACD montre une diminution des bandes rouges, ce qui indique également un renforcement du sentiment haussier. De plus, les acheteurs bénéficient du fait que le taux est négocié au-dessus des moyennes mobiles sur 100 et 200 jours (SMA).

Les niveaux de résistance à surveiller attentivement actuellement sont de 140,35, 141,00, 142,10, et les niveaux de support sont de 138,40, 137,80, 137,00.